中美聯手入力拓必和必拓遭攪局

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國鋁業(Aluminum Corp.of China)聯手美國鋁業(Alcoa Inc.)出價145億美元競購力拓(Rio Tinto Plc)少數股份。此舉標志著中鋁在全球自然資源領域日益上升的影

響力﹐也顯示美鋁在礦產業正在進行的這波整合中不想被拋在一邊。

中鋁和美鋁所收購的股份佔力拓在倫敦上市總股本的12%左右﹐若將力拓在澳大利亞上市的股份也計算在內﹐則佔力拓總股本的9%。此舉足以擾亂澳大利亞礦產商必和必拓(BHP Billiton)對力拓提出的金額約千億美元的大收購。必和必拓於去年11月提出要收購力拓﹐市場各方尤其是大宗商品供應高度依賴進口的中國因此擔心﹐兩大巨頭合併會左右鐵礦石、鋁和其他大宗商品的供應﹐進而導致價格上漲。

眼下﹐全球礦產行業整合之勢頭正愈演愈烈﹐各大公司都想將對手吃掉﹐而中鋁、美鋁此番聯手操作更是讓市場再起波瀾。在必和必拓宣佈要收購力拓後﹐巴西淡水河谷(Companhia Vale do Rio Doce)也表示正就收購瑞士礦產公司Xstrata PLC一事與後者展開談判﹐如果這筆交易能夠敲定﹐收購金額將高達800-900億美元。通過購入力拓相當比例的股份﹐美鋁與中鋁公司有可能取得力拓在鋁金屬方面的一部分現有資產。

中鋁與美鋁此次聯合出手亦顯示出﹐中美兩國作為全球最大的兩個能源和原材料消耗國﹐在防止全球礦產業整合過度方面有著共同的目標。實際上﹐此前雙方就有合作的先例。一方面﹐美鋁的介入將有助於減少中國公司在海外進行收購時遇到的政治阻力。而另一方面﹐美鋁已在全球礦產行業整合中落後於人﹐與中鋁聯手將為其取得力拓旗下阿爾坎鋁業(Alcan)的一部分資產提供幫助。美鋁去年曾試圖收購這些資產﹐但在與力拓的競爭中最終落敗。

據知情人士透露﹐美鋁與中鋁公司數月之前就開始討論成立合資公司的計劃﹐聖誕節前後雙方加快了動作。由於財務實力有限﹐而且在海外的影響力減弱﹐美鋁要想達到目的﹐最佳途徑就是與中國公司聯手。毫無疑問﹐這又是一場基於各自利益考慮的“聯姻”﹐一方面美鋁可以借助中鋁公司背後雄厚的政府財力﹐另一方面﹐中鋁公司可以靠美鋁來掃清政治障礙。

兩家公司表示﹐“目前沒有收購力拓所有股份的打算”﹐但保留在情況變化時如此動作的權利﹐比如必和必拓在已被力拓否決的原收購方案的基礎上拿出“改進版”的方案。而必和必拓現在要想收購力拓全部股份﹐至少要徵得中鋁公司的同意﹐並且要在本週三之前拿出正式的收購方案。

美國鋁業將收購力拓股份視為一項長期投資。美鋁發言人凱文勞瑞(Kevin Lowery)表示﹐公司與中鋁在提升各自在整個金屬行業的地位方面有著共同的目標。據知情人士透露﹐協議規定美國鋁業可以在特殊情況下“大幅”提高其名義上持有的力拓股份﹐而此類特殊情況包括“情況發生實質性變化”﹐例如必和必拓對力拓展開敵意收購。如果美鋁和中鋁公司持有更多力拓股份﹐將可以優先取得包括阿爾坎在內的力拓鋁業資產。

此次美鋁聯手中鋁公司是雙方長達6年的合作關係的一個延續。早在2001年﹐為擴大在中國市場的空間﹐美鋁購入中鋁一子公司7%的股份。起初雙方在技術和信息方面都有共享﹐但隨著美鋁向中國其他地區擴張﹐雙方的技術交流逐漸減少﹐合作在很大程度上轉向財務層面。

美鋁去年9月宣佈作價18億美元出售這批股份﹐進而為美鋁補救自己的一系列經營失誤籌措資金。

此次收購力拓股份將是中國公司金額最大的一宗海外收購﹐也是中國企業為擴大國際業務走出的非同尋常的一步棋。這樣的大手筆交易需得到中國最高政府部門的批准。而據知情人士透露﹐中國監管部門已批准這筆投資。這表明﹐因2005年中海石油(CNOOC Ltd.) 收購加州聯合石油公司(Unocal Corp.)未果而深受打擊的中國政府已在很大程度上恢復了信心。

中鋁公司則試圖淡化其此次收入股份與必和必拓收購力拓計劃的關係。該公司表示﹐這筆投資是為了避免業務過度集中於鋁業資產﹐以確保在行業形勢發生變化的情況下保持優勢地位。中鋁公司是通過一家在新加坡註冊的子公司－－Shining Prospect Pte.來收購力拓股份的。據這家公司稱﹐美鋁已承諾將出資12億美元。中鋁公司表示﹐收購款是由中國國家開發銀行(China Development Bank)負責安排。該行是一家國有金融機構﹐主要為中國的基礎項目和政府發起的項目提供貸款支持。在中國企業向海外擴張的過程中﹐該行一直扮演著活躍角色。中鋁公司在這項交易中聘請了雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings)和中國國際金融有限公司(China International Capital Corp.)擔任顧問。

中鋁公司和美鋁收購力拓的出價為每股60英鎊（折合119.32美元）﹐較力拓上週四在倫敦市場的收盤價49.56英鎊高出21%﹐並略高於該股去年12月創下的近期收盤高點57.84英鎊。力拓股票上週五在倫敦市場上漲13%﹐收盤報56英鎊。

必和必拓駐倫敦一發言人表示﹐公司已獲悉這筆交易﹐但沒有發表更多評論。而力拓發言人尼克柯班(Nick Cobban)表示﹕公司並未事先獲悉此事﹐當然與投資方也未有過任何磋商。但此舉表明必和必拓低估了力拓的價值﹐這對我們當然是有利的。

Jason Dean / Andrew Batson / Robert Guy Matthews

本文涉及股票或公司

中國鋁業股份有限公司（簡稱﹕中國鋁業）
英文名稱﹕Aluminum Corp. of China Ltd.
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中國鋁業股份有限公司
英文名稱﹕Aluminum Corp. of China Ltd.
總部地點﹕中國大陸
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力拓股份有限公司
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美國鋁業公司
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中國鋁業股份有限公司
英文名稱﹕Aluminum Corp. of China Ltd. (ADS)
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Bhp Billiton Plc (ads)
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BHP Billiton Ltd. (ADS)
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Rio Tinto Ltd.
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Bhp Billiton Ltd.
總部地點﹕澳大利亞(Australia)
上市地點﹕澳大利亞證券交易所
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力拓股份有限公司
英文名稱﹕Rio Tinto Plc
總部地點﹕英國
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BHP Billiton PLC
總部地點﹕英國
上市地點﹕倫敦
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