2020 年是去中心化金融（DeFi）的大热之年。DeFi 的应用方向众多，包括去中心化交易所、借贷平台、稳定币等等，目前市场上已经围绕这些应用方向出现了上百个 DeFi 项目。DeFi 借贷龙头 Compound 通过用 COMP 代币来吸引用户参与存贷，一个月内资金沉淀量飞增 10 倍，COMP 估值高企，拉开 DeFi 的狂欢序幕。在这之后，DeFi 新概念层出不穷，借贷平台，去中心化交易所，去中心化自治组织，稳定币，预言机不断涌现，优秀的 DeFi 项目纷纷利用 token 流动性挖矿实现用户冷启动。这让 DeFi 成为区块链生态系统中发展最快的领域之一，目前总体锁仓量超过 30 亿美元。在 DeFi 众多业务领域中，最引人注目的三大方向为稳定币、去中心化交易所和借贷业务。其中，DeFi 借贷业务的发展尤为迅速。
问卷背景
本次用户调研主要研究课题为中外普通用户对钱包和 DApp 的使用情况、流动性挖矿的参与程度、以及在目前使用 DApp 的痛点。ARPA 团队在 2020 年 7 月面向 ARPA 社群的区块链从业人员、区块链资深用户、币圈炒币用户、前沿科技爱好者等区块链相关用户投放了《2020 关于 DeFi 的有奖调查问卷》。中文版问卷共收集到了 300 余份有效回答，英文版问卷共收到了 400 余份有效回答。
受访群体中大部分 (约 70%）为接触加密货币 2 年及以上的资深用户，23% 为 1-2 年的普通用户，7% 为刚刚接触不到一年的新用户。本次用户调研兼顾了不同地域、年龄层、职业和性别，具有行业代表性。我们对调查结果进行了数据分析，最终用以了解并挖掘区块链相关用户对 DeFi 的认知程度、潜在需求和使用偏好，从而指导 DeFi 产品的设计、解决 DeFi 用户的需求、促进 DeFi 行业的发展。
执行摘要
受访群体大部分为加密货币资深用户，并不能完全代表小白用户的行为。参考 Compound、Uniswap、Curve 等活跃地址数，我们预计目前 DeFi 的用户量在数万人左右，相对于全球 500 万 crypto 交易用户仅 1% 的渗透率。现阶段行业需要的是能让大众，而非仅大户和巨鲸才能参与进来的 DeFi 产品。
调查显示，DeFi 认知程度和炒作程度要远超用户实际参与程度。而用户参与的单一最大诉求是获得流动性挖矿奖励，亦或是超额利息收益。综合收益率要超过年化 15% 用户才用动力参与。
流动性挖矿 (Yield farming/Liquidity mining) 作为一种创新的激励方式，通过去中心化借贷平台发行平台代币，发放给存贷用户以补贴资金收益，是一种行之有效的早期吸引用户的获客机制。
中外资深用户中，虽然去中心化钱包非常普及，但用途仍然以转账和储存为主，使用各类 DApp 的用户仅三分之一。使用 DeFi 需要熟练使用钱包，导致用户使用路径长，学习门槛高。
面对由智能合约驱动的 DeFi 产品，用户对其缺乏安全感。智能合约交互速度慢体验差导致用户中途流失。合约调用费用常高达 10-20 美元，大幅高于普通用户 2 美元的预期，导致仅大户才能参与的窘境。以太坊基础设施急需升级，以满足普通用户的需求。
目前 DeFi 主要集中在 ERC-20 代币，资产丰富度相对低，尤其缺乏安全、用户体验佳、手续费低的 BTC 抵押品的支持。目前 WBTC、RenBTC 的出现有望打开新市场。
具体数据
去中心化钱包使用情况
调查数据显示：去中心化钱包在海内外区块链用户群体中普及率极高，海内外受访群体使用去中心化钱包的数量均达到 90% 以上。使用钱包的原因中，安全和转账快占主要原因，占比均达 76%。
海外受访群体中，93% 的海外用户每周或每天使用钱包，40% 的海外用户将过半的数字货币资产放在钱包里。而国内受访群体中，每周或每天使用钱包的用户为 66%，将过半的数字货币资产放在钱包里的用户为 30%。
DeFi 认知及参与度现状
调查数据显示：海外用户对 DeFi 概念的认知度、对产品的参与度都普遍较高。听过 DeFi 这一概念的高达 97%，曾经购买过 DeFi 概念币种的用户则高达 78%。
相比之下，中国受访群体中听过 DeFi 这一概念的受访群体比例略低于海外用户，达 86%，曾经购买过 DeFi 概念币种的用户为 58%。
在本次受访群体中，有 75% 的海外用户和 25% 的国内用户使用过去中心化的存贷功能，双方差距较大。相比较之下，国内的受访群体对 DeFi 的认知，以及 DeFi 产品的接受程度相较海外有着较大的提升空间。
DeFi 用户诉求和学习门槛
我们询问了海内外用户使用 DeFi 产品的预期。调查数据显示：海内外用户均对 DeFi 产品的手续费金额较为敏感，普遍期望交易手续费不高于 2 美元（国内 76% vs 海外 65%）。目前由于以太坊网络拥堵，合约调用费用常在 10-20 美元，大幅高于 2 美元的预期，导致众多中小型用户无法参与到 DeFi 中来。
从对存款的回报预期来看，大多数海外用户 (75%) 和国内用户 (74%) 表示，综合年化回报需要超过 15% 才能对其使用 DeFi 产品产生足够的吸引力。其中约有一半的海内外用户期望有 20% 以上的年化收益。
过半数（60%）的海外受访群体表示自己曾经参与过流动性挖矿，与之相比，国内参与过流动性挖矿的用户占比仅有 22%，有很大的提升空间。值得注意的是，调查显示大多数参与 DeFi 的用户存款或参与流动性挖矿的金额为 10,000 到 50,000 美元。
从对 DeFi 产品的学习意愿来看，40% 国内用户表示最多愿意花 1 小时希望学习使用一个新的 DeFi 产品，这个比例在海外调查群体中约为 56%。约有 12% 的中国用户和 2% 的海外用户根本不愿意花时间学习使用 DeFi。
使用与不使用 DeFi 产品的原因
调查数据显示：海外受访群体使用 DeFi 产品的人数占比达到 75%。
此题为多选题，受访群体可选择多个使用 / 不使用原因。其中驱动力以流动性挖矿 (Yield Farming/Liquidity Mining) 为主，占比 74%，其余依次为利息可观 (29%)、无需 KYC （27%）、方便（21%）以及安全（18%)。
使用阻力以利率吸引力不大为主，占比 58%，其余以此为用户体验差（20%）、担心合约安全性以及不会访问 dapp 或没有钱包（17%）。
使用过 DeFi 产品的中国用户占比总人数为 25%，驱动力依次为流动性挖矿（58%）、方便（52%）、利息可观（42%）、无需 KYC （34%）、安全（33%）。
使用阻力以担心合约安全性为主，占比 52%，其余依次为不会访问 dapp 或没有钱包（25%）、存贷款速度慢（25%）、以及用户体验差（21%）。
因此，DeFi 产品若要提高产品吸引力，更高的利率和值得信赖的安全性是其要务。
对于开放金融的展望
从宏观的角度来讲，区块链对于传统金融属于范式更替。区块链本质是去中心化的，所以在未来不论多长时间内都存在两个属性：一、投机属性；二、对于金融领域的升级。从 DeFi 的角度来讲，未来更大的市场是在央行数字货币 CBDC，官方数字货币的出现将带动很多的资产上链，那个时候 DeFi 就能走到大众的认知领域中被更多人熟知。
在未来的一两年当中，DeFi 发展会大于它所承载的公链。而 DeFi 所依赖的稳定币将会发展到比比特币更大，原因是它能不断把圈外的资金带到圈内。
在范式更替的过程中，总是会出现巨大机会，从互联网到移动互联网，从微信、Instagram 到抖音均证明了这一点。区块链作为去中心化的结算系统，从诞生之时就注定要改变金融业。DeFi 终有一日会走出加密货币的小圈子，成为开放金融的弄潮儿。比特币作为先行者，创造了去中心化的交易介质。而借贷作为古老的金融工具，在 DeFi 的助力下将会成为开放金融的基石。从这两年 USDT、USDC、DAI 等稳定币的崛起可以看出，稳定币规模将是开放金融的基本盘，为 DeFi 提供资金供给。
最终将 DeFi 和开放金融发扬光大的将会是国家主导的电子货币 CBDC 和 Libra。届时，跨国抵押贷款的抵押品将会是高流动性资产、商品、债券，而非仅仅为以太坊等加密货币，而资金端将会是各国的电子货币。交易、结算、借贷、金融衍生品共同构成开放金融璀璨的生态，这将是一个全新的市场。
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