2常见的衍生头寸

文章目录

• 2.1 资产和看跌期权组合
• 你以100元买了ABC股票
• 由于买看跌,不管股票怎样变,都不需以90元以下出售股票
• 2.2 备兑认购期权(covered call)
• 你已有股票在手,你不必为了期权的执行担心
• 比如
• 2.3 跨式期权(Straddle)
• 收益见图2.5 (K=100)

2.1 资产和看跌期权组合

• 买一个股票和一个看跌
• 收益
  $S+\max(K-S,0)=\max(K,S)$S+max(K−S,0)=max(K,S)
• 收益函数如图2.1

• 通常你想在一项资产上投资,所以你购买此资产
  • 为防资产价值大幅缩,你可买看跌
  • 当然期权执行价格取决于购买人对风险的容忍度。

你以100元买了ABC股票

• 和到期时间三个月,执行价90的ABC公司股票的看跌
• 可能会发以下
  • 跌90以下,
    • 你可执行期权,
    • 以90元卖掉股票
    • 这样你的收益比单纯买股票要好
  • 涨100以上,
    • 就享受了上涨带来的好处
    • 期权作废
  • 90到100间
    • 期权将作废
    • 但股票也没带来收益

由于买看跌,不管股票怎样变,都不需以90元以下出售股票

• 亏损被封顶,且股价>100时,还可从股票上涨中赢利

• 享有好处的同时,你须支付期权费,且执行价越高,看跌期权价格越高,你要支付的更多

• 若股票三月内没变,由于付期权费,最终仍亏

• 加入期权费,建立下面的价格——净收益图

• 假定现在的看跌价格是35,资产现价100,执行价为90

• 由于考虑这个组合的支出,最终净收益如图2.2
  

• 只要股价超过103.5,组合就赢利,否则亏

2.2 备兑认购期权(covered call)

• 买股票 卖看涨
• 收益
  $S-max(S-K,0)$S−max(S−K,0)
  也就是
  $S+min(K-S,0)$S+min(K−S,0)
• 收益函数如图2(K=100)

• 这样看，感觉他的收益被封顶了，那么为什么还会有这种方案呢？

你已有股票在手,你不必为了期权的执行担心

• 若以实值终止,为执行期权,你可把股票以执行价卖掉
• 若以虚值终止,期权作废,你也没有任何责任
  • 但可得期权费

比如

• 设你有ABC

  • 看好长期前景和股票价格
  • 但觉短期会盘整，仅在几美元间波动

• 设当前25，以26卖出看涨，可从中获得1元期权费,

  • 收益的上限被固定了

• 分3况

  • 股价<26,作废,但有1元
    • 此况下,你成功地通过投资策略获得比单纯购买股票更好的收益
  • 股票跌了,作废,获1,但要承受股价下降带来的亏损
    • 但仍比单纯买股票好
  • 股价>26,有效,卖票换26
    • 当然,你还获得了期权费。
    • 此况下,投资收益不如单纯买股票好

• 净收益见图2.4。

  • 盈亏平衡点为24元。
  • 只要股票价格高于它,期权组合就获利。

2.3 跨式期权(Straddle)

• 有相同执行价格的看跌和看涨

• 投资者预期

  • 基础证券将会或上升或下降
  • 但不会保持原有水平时
  • 作出的投资策略

• 在预期的重大新闻即将发布时,

  • 股价常出现“暴风骤雨前的宁静”
  • 消息发布时
  • 股票价格视消息对公司的好坏
  • 会突然上涨或下跌
  • 收益函数
    $max(S-K,0)+max(K-S,0)$max(S−K,0)+max(K−S,0)

收益见图2.5 (K=100)